| 報告內容主要分為三大部分,第一部分介紹參訪單位安聯資產管理公司(AllianzGlobalInvestors)之資產狀況、願景與任務,及近年來其資產管理部門業務成長情形。第二部分為分析2007年中美國次級房貸風暴引發全球金融海嘯之原因、過程、各國金融當局之反應及評估各國所採取政策之成效,並探討金融危機對後續經濟發展之影響。第三部分為簡介德、英及美國不動產抵押貸款市場之特性、分析MortgagePfandbrief與MBS及CDOs等不動產抵押貸款證券化工具之信用風險與其在金融風暴期間之表現,及美國次貸危機對不動產抵押貸款證券化工具之啟示。雖然Pfandbrief之擔保資產受相關法令嚴格監督,但因擔保資產群組非靜態型式且仍列於發行銀行之資產負債表上,發行銀行之信用風險仍不可忽視,適當之流動性與資產負債管理為觀察重點。另因不動產擔保債券以不動產抵押放款為擔保,等同投資該國不動產市場,資產品質較易受經濟景氣循環影響,風險較高,投資該等債券應持續密切注意其市場價格與信用利差（creditspread）變化。此波金融危機,凸顯投資人過去之投資決策過於仰賴經驗法則與外部信用評等,未對個別商品風險作客觀深入分析,經過此次金融海嘯後,實應重新調整投資思維與策略,並加強風險管理,其中尤應維持風險部門之超然獨立,以落實風險控管。 |